政策护航 主軸清晰 パブリックファンド深度剖析A股二季度投資戦略 _ 东方财富网

即将进入二季度，上海证券报记者采访了南方ファンドマクロ戦略部联席总经理唐小东、招商ファンド研究部首席经济学家李湛、创金合信ファンド首席经济学家魏凤春、长城ファンド高级マクロ戦略研究员汪立，就A股接下来的主軸逻辑、政策措施、市場矛盾、投資方向等ホット話題话题进行深度探讨。
上海证券报：结合“十五五”规划纲要，您认为哪些業界有望成为接下来的A股主軸，理由是什么？
唐小东：A股主軸将围绕五大方向展开：其一，工业底层自主制御可能，重点布局工业母机、基础软件等核心生产工具，解决产业基础能力问题；其二，前沿テク非线性成長，关注可控核聚变、量子テク等高リスク、高潜力领域，探索テク“无人区”；其三，新基建核心领域，算力网、数据基建等领域为工业、AI発展提供基石；其四，新能源高效协同発展，投資重心转向电网安定性，特高压、构网型储能等环节成为关键；其五，扩内需催生新消费，聚焦银发经济、儿童友好经济等民生领域。
李湛：接下来一段时期，A股主軸将围绕テク自立自强、“反内卷”两大核心逻辑展开。一方面，集成电路、航空航天、生物医薬、低空经济将被打造为新兴支柱产业，量子テク、具身智能、6G、未来能源等未来产业也将获得重点培育；另一方面，汽车、光伏、锂电池、钢铁、水泥、化工等業界预计通过整合并购，将带来周期性修复行情。
機関多采用哑铃戦略：一端配分AI应用、 стороны、机器人等テク成长主軸，关注研发经费投入较高的リーダー株；另一端布局受益于供给侧改革的电池、光伏组件等業界リーダー株，博弈价格回升带来的盈利修复。同时，投資ETF指数、リーダー株个股组合，规避单一セクター波动リスク。
魏凤春：A股主軸主要包括两个方向：一是硬テクセクター。AI全产业链、先进制造、高端装备等领域是“十五五”时期培育新质生产力的核心，也是康波周期从复苏转向繁荣过渡、与朱格拉周期扩张共振的产物。技术落地加速、资本开支提升，叠加业绩高成長确定性显著增强，共同构成本轮中国资产重估的核心主軸。二是传统产业价值重估领域。煤炭、钢铁等業界受益于库存周期切换与政策协同，依靠“旧底盘+新需求”融合逻辑，跟随主导产业升级步伐实现价值回归。这类领域是主导产业形成过程中不可或缺的配套支撑，是资产重估的重要补充。
汪立：未来，随着全球AI产业トレンド继续迭代，且在各个業界的渗透率不断提升，叠加我国在各关键技术和未来产业领域的突破，以AI为代表的上游算力自主制御可能、下游各类前瞻性应用，以及电力、数据中心等优质配套基础设施供给和出海，有望成为鲜明的投資主軸。
上海证券报：2026年政府工作报告设定4.5%—5%经济预期成長目标。您如何看待マクロ定调？
唐小东：2026年政府工作报告基本延续了2025年的政策基调，继续实施“更加积极的财政政策”和“适度緩和的货币政策”，稳成長、强テク、促内需仍是今年的重点工作任务。此外，叠加A股估值不贵、鼓励中长期资金入市的监管导向尚未改变、低利率环境下居民资金入市潜力较大等多种因素，A股有望延续“慢牛”行情。
李湛：2026年，マクロ政策呈现出更加积极有为的鲜明特征。今年经济预期成長目标设定的区间，体现了“既跳起来摸高，又稳得住步伐”的务实取向，为结构调整预留空间。同时，财政政策发力尤为突出，包括超长期特别国债1.3万亿元、8000亿元新型政策性金融工具等，形成“准财政”组合拳。
A股后市有望迎来“资金与政策双轮驱动”的长期行情。据测算，2026年A股有望迎来近1.5万亿元增量资金，约9340亿元保険資金与理财资金构成中长期资金的基石，パブリック、プライベート也将成为边际改善的最大变量。随着内需修复与テク投入持续加码，A株式市場場将在二季度后逐步兑现盈利预期，沪深300估值中枢有望上移。
魏凤春：从周期波动与财政政策视角来看，政府工作报告设定的经济预期成長目标，务实守底且富有弹性，契合转型期总量与结构平衡的需求，体现了稳成長的坚定决心。财政政策导向聚焦补短板、强民生、促转型，与适度緩和的货币政策形成协同，这既托底短期经济，又布局长期高质量発展，释放出强烈的政策积极信号。
总体来看，政策确定性将ヘッジ外部不确定性，A株式市場場有望稳健上行，但需把握节奏，聚焦业绩兑现能力强的标的。
汪立：当前，マクロ经济政策定调重在提质增效、改革破局，体现出对经济韧性和高质量発展的信心。广义、狭义财政政策均高位持平，在结构上呈现出进一步“稳投資”的导向。
积极信号将从三方面提振A株式市場場：一是政策继续重视经济名义成長，而经济名义成長速度作为决定企业盈利与微观经济体感的关键变量，有望成为今年A株式市場場上行的主要驱动因素；二是持续重视内需与供给“反内卷”，财政资金支持传统产业最適化转型，有望改善消费和制造业的投資预期；三是资本市場深化改革，完善中长期资金入市机制，拓宽创投退出渠道，有助于提升市場流動性。
上海证券报：哪些因素影响了A株式市場場近期走势？影响二季度市場资金面的核心变量是什么？哪些リスク因素需要重视？
唐小东：近期，A股走势主要受中东地缘冲突、美联储货币政策取向等因素影响。展望二季度，资金面的核心变量是地缘局势演变，以及4月业绩验证期间上場企業的业绩兑现情况。
支撑后市的积极因素在于中国经济韧性与安定性优势明显，有利于吸引全球资本投資中国市場。不过，后市存在三大リスク：一是战争升级的长尾リスク；二是油价上行可能引发全球再通胀，导致货币政策转向；三是能源价格上涨对需求侧的挤出效应，需持续跟踪、应对。
李湛：近期，A株式市場場走势是政策预期、テク产业周期与地缘リスク三方博弈的结果。展望二季度，影响资金面的核心变量有三点：第一，保険資金与理财资金的入场节奏；第二，パブリック、プライベート发行情况回暖，将推动テク成长风格占优；第三，外人投資家动向方面，预计2026年北向資金增量可能会超千亿元，而香港株仍是外人投資家投資首选。
总体看，一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、发行新型政策性金融工具8000亿元等措施推出后，将有效撬动社会资本投資，“反内卷”政策推动PPI回正预期，居民资产配分向株式市場迁移トレンド明确，多重积极因素共振，将支撑A股后市表现。
不过，后市还可能存在不少潜在リスク，包括中东地缘冲突升级推升油价，从而制约货币政策空间，全球テク博弈加剧后影响产业链预期等。
魏凤春：从マクロ驱动、内外联动的分析逻辑出发，A股近期走势主要受到三大因素影响：一是中东地缘冲突推升全球リスク溢价，避险情绪传导至A股，加剧市場短期波动；二是石油价格暴涨引发全球通胀担忧，叠加美联储利下げ预期收缩，扰动了全球流動性，进而制约了A股资金面的緩和空间；三是A股自身正处于调整巩固周期，前期高位セクター估值逐步回归，叠加存量资金调仓换股，进一步加剧了市場短期保ち合い。
展望二季度，影响资金面的核心变量是美联储利下げ节奏与国内稳成長政策落地力度，以及外部流動性引き締め压力与内部政策托底博弈。同时，支撑A股后市的积极因素相当明确：国内长期产业升级战略与短期稳成長政策形成合力，政策红利持续释放；中东地缘冲突冲击逐步弱化，市場リスク偏好有望修复；主导产业逻辑清晰，能源安全、硬テク等主軸具备支撑；监管层持续最適化市場生态，为A株式市場場平稳运行提供保障。
汪立：中东…