灵活配分ファンド売り決済避震 新規上場株ファンド逆張り新規買い_天天ファンド网

3月，行情保ち合い加剧，パブリックファンド的操作思路出现了显著分化。
根据净值曲线走势不难推测，多只灵活配分型ファンド及部分“確定利回り+”产品，通过大幅売り決済甚至近乎空仓的防御姿态，取得了ファンド业绩的相对安定表现。与此形成鲜明对比的是，多只新規上場株ファンド逆張り入场，利用市場回调的契机低位新規買い。
刚刚过去的一周，A股宽幅保ち合い，但部分灵活配分型ファンド的净值依旧“稳如泰山”。数据显示，其中多只产品截至去年末仍有较高的权益仓位，据此不难推测，这部分ファンド近期已选择了降低股票仓位。
以先锋聚优为例，该ファンド截至去年末的股票仓位高达84%，且重仓股中包含了弹性较大的盛美上海、华虹企業、兆易创新、立昂微和生益テク等，相关个股在3月23日的大盘重挫中也跟随大跌，但该ファンド的净值当日仅小跌0.08%。
实际上，先锋聚优的净值曲线上个月尚有明显波动，只是进入3月后走势平缓，近一个月ドローダウン幅度不到0.1%，低仓位运行显然成真。
拉长时间来看，先锋聚优不乏大开大合的调仓举动。过去数年的多个月份里，该ファンド的净值曲线屡次被拉成一条直线。2023年三季度末至当年年末，先锋聚优的持仓从逾八成仓位变成了空仓。该ファンドファンド经理在当年的四季报中表示：“报告期内，本ファンド维持了较为灵活的投資戦略，以取得稳健的収益。”
除了先锋聚优，还有红塔红土盛隆、华宝宝康灵活等去年弹性较大的ファンド，近期净值走势也比较平稳。从净值走势与仓位轻重相互脱离的现象不难推测，部分ファンド经理已悄然完成了大幅売り決済或调仓，甚至可能已将仓位降至合同约定的底线，以一种近乎空仓的防御姿态，成功躲避了近期的市場大跌。
华南某パブリックファンド的一位投研人士表示，为了与市場共振，灵活配分型ファンド40%~60%的中性持仓是業界默契，但在面对保ち合い行情时，契约上仍然拥有“仓位全覆盖”的特权，因此这类ファンド的持仓降至空仓也并不意外。
此外，规模较小也是灵活配分型ファンド及时调仓的优势所在。上述投研人士认为，ファンド经理在仓位增减上的博弈往往发生在很短的时间。尤其是那些体量有限的小型灵活配分型ファンド，由于申赎操作对市場冲击成本较低，其调仓轨迹往往呈现极强的随机性与隐蔽性。
除了灵活配分型ファンド，部分“確定利回り+”产品的净值波动也明显变小。
有パブリック投研人士表示，仓位控制是“动态平衡的艺术”，需与ファンド的戦略定位、市場判断、リスク承受能力深度适配。而优秀的仓位控制不是“猜顶逃底”，而是通过理性分析，让组合的リスク敞口与市場环境、投資目标相匹配，在“不亏大钱”的前提下，为投資家赚取可持续的収益。
前海开源ファンドファンド经理杨德龙认为，对于ファンド经理而言，应主要通过两种方式应对市場波动：一是通过仓位控制管理ドローダウン；二是在ファンド合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落的板块并捕捉新兴机会。“这对ファンド经理的能力要求较高，而且会受产品类型的约束，比如主题ファンド的投資范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
也有分析人士指出，一方面，过度防御可能会导致ファンド在市場突然反発时面临踏空的窘境，尤其是在当前A股估值整体仍处于历史相对低位的背景下，“下车容易上车难”是所有进行择时操作的ファンド经理必须面对的灵魂拷问。另一方面，ファンド净值的“非正常平缓”，或也让部分希望借助パブリック产品进行底部定投的投資家感到无所适从。
与部分ファンド売り決済应对下跌行情不同，股指在3月下旬的快速回调可能也为一些新規上場株ファンド提供了低位新規買い的契机。近日，多只新規上場株ファンド的净值已有明显波动。
数据显示，成立于3月19日的鑫元景气睿选，成立仅一周后净值即下跌3.63%；同样成立于3月中旬的汇丰晋信周期优选、诺安智泉olit选股和财通资管消费研选等产品也有了净值异动。此外，年内成立的上银テク先锋、新华医療创新以及融通テク臻选等产品，目前的净值已有了两位数的涨跌幅。
对于手握大量现金的新規上場株ファンド而言，老ファンド遭遇的净值ドローダウン恰恰是它们以低成本收集廉价筹码的绝佳时机。此时入场不仅避开了前期高位站岗的リスク，还能以更低的估值买入核心资产，这就是典型的“别人恐惧我贪婪”的左侧新規買い逻辑。
“市場经过一轮急跌后，在探底回升初期買い増し，买入确定性较高、下行リスク有限的资产，胜率相对较高。一旦通过这波買い増し积累起哪怕是微弱的正収益（即安全垫），ファンド经理后续在博弈高弹性セクター、追求相对排名时，也会拥有极大的操作底气和心理优势。”某新規上場株ファンドファンド经理对证券时报记者表示。
银华ファンド在解读近期行情时认为，投資家对行情不确定性的担忧依然存在，且资产隐含波动率仍处高位，地缘、通胀、经济复苏等扰动未消，因此行情走势反复的概率仍较高。在此背景下，需坚守“均衡+低估+适度逆向”的思路——优先关注割安红利、高配当等价值方向；适度逆向关注美以伊冲突后急落、估值合理的有色、化工等板块；结合资产负相关性做ヘッジ，严控追高、分散持仓，兼顾収益与リスク管理。
展望后市，光大保德信ファンド权益投資部总监房雷表示，目前最大核心リスク是全球性滞胀预期，这也是当前市場最需警惕的系统性リスク因素。此种情况一旦发生，将对各类资产定价形成显著冲击，市場资金会转向布局具备抗通胀属性的资产，此时最值得关注的就是上游资源品。这类资产直接受益于商品先物价格上涨，能够有效ヘッジ通胀压力，成为滞胀环境下的核心防御标的。
(原标题：灵活配分ファンド売り決済避震 新規上場株ファンド逆張り新規買い)