防守资产怎么选？谈谈“红利+ ”组合 _ 东方财富网

三月以来，受地缘冲突的持续影响，行情起伏不定，波动加剧，本周大盘甚至一度击穿3800点。面对高波动的市場环境，“防守”成为当下配分的一大诉求，红利、红利低波、自由キャッシュフロー、价值100等价值类指数重新成了资金追捧的焦点。
面对多样的价值类指数，不少朋友却犯了难：都是防守，究竟应该怎么买？今天就从选股逻辑、リスク特征、适配场景三个维度，浅谈红利、红利低波、自由キャッシュフロー、价值100这四只价值类代表性指数有什么区别。
一、防守 = 价值？什么是“红利+”？
首先，说说大家心里的一个小共识：为什么提到“防守”总会自然想到“价值”投資？什么是价值类指数？——価値投資的核心，就是抛开短期炒作，聚焦企业ファンダメンタル的选股；所谓价值类指数，则是指通过純利益、自由キャッシュフロー、配当等反映企业ファンダメンタル的财务指標与株価的比值，筛选出株価有ファンダメンタル托底的一揽子标的，不追ホット話題、不炒コンセプト，靠着企业本身的价值走行情，走势往往相对成長株更稳健，因而常与防守挂钩。
中证红利指数（000922）是价值类指数中的“老钱”，聚焦沪深两市配当安定、股息率最高的100只リーダー株，只看配当力度，是最广为人知的价值类戦略。它在業界上偏顺周期，较为均衡地覆盖銀行、煤炭、交通运输等板块，估值处于低位，股息リターン突出，主打一个长期稳健吃息。熊市中，其股息収益能一定程度ヘッジ市場的下跌，表现出不错的抗跌性，但牛市弹性偏弱。
随着国内指数投資的快速発展，在中证红利的基础上，更多反映企业价值的指標被纳入选股体系，多样化的价值类指数也应运而生，更亲切地，我们将这些价值类指数称作“红利+”指数。
二、“红利+”组合一览，同为价值亦各有侧重
中证红利低波动指数（H30269）是“红利+”中的“防守派”。它在高配当基础上叠加了低波动筛选，只留50只配当稳、株価波动最小的个股，銀行占比近50%。与中证红利相比，其估值与股息率水平相当，波动率与ドローダウン进一步降低，适合以避险作为核心投資诉求的投資家。
国证自由キャッシュフロー指数（980092）是“红利+”中的“进攻派”。比起配当，它更关注稳健配当的来源，也就是企业的自由キャッシュフロー——筛选自由キャッシュフロー率最高的100只个股，聚焦企业真实的“造血能力”，也能有效规避“借钱配当、变卖资产配当”的伪红利陷阱。其长期収益远高于传统红利指数，但波动和ドローダウン也相对更大，搭配季度调样，是在防守基础上跟上場場，博取一定収益弹性的优选。
国证价值100指数（980081）是“红利+”中的“均衡派”。融合了割安、高配当率、高自由キャッシュフロー率三维筛选、交叉印证，并且同样以季度调样，比传统红利更灵活，比自由キャッシュフロー更稳健，波动和収益介于两者之间，ドローダウン可控，尤其在保ち合い市中表现亮眼，适配绝大多数市場环境。
注：数据来源Wind，截至2026/2/27
图：“红利+”指数分年度収益表现
注：数据来源wind，2012/12/31~2026/3/20，使用全収益指数。
简单总结一下，站在防守的大前提下：中证红利 = 稳健吃息；红利低波 =防御优选；自由キャッシュフロー = 弹性补充；价值100 = 均衡求进。
了解了四只“红利 +”指数的核心特点，相信大家也有所感受，作为标准化的投資工具，这些指数各有所长，没有绝对的好坏，只有适配与否——能结合市場环境和自身配分需求用好这些工具，搭配出属于自己的最优解才是关键。
若只想纯避险、抗ドローダウン，不妨优先考虑红利低波，以极致的低波动属性最大程度平滑账户波动；也可以搭配中证红利和价值 100做辅助，既能靠三重高配当稳稳拿住キャッシュフロー，还能分散红利低波在銀行板块的高集中度，价值100 还能为组合添点灵活度，特别适合市場持续下跌、黑天鹅频发的高波动阶段。
若想稳中有进，不追高不踩坑，国证价值100或是最优解。他的多因子均衡选股逻辑，使其在横盘調整、方向不明的保ち合い市里，既能靠估值修复赚点収益，又有股息托底守着底仓，不管是单独配分，还是根据自己偏防守、偏进攻的需求，搭一点红利或自由キャッシュフロー都合适。
若能承受小幅波动，想在防守中博取収益弹性，不错过市場反発机会，则可以选择自由キャッシュフロー指数，其聚焦企业真实盈利的逻辑，能在市場安定化回升、复苏初期时相比其他“红利+”指数展现出弹性优势，搭配少量红利低波就能适当平衡ドローダウン。
关于“红利+”组合这里仅作抛砖引玉，其实还有更多搭配方式留待大家探索，感兴趣的投資家朋友可以通过跟踪上述指数的ETF及其联接ファンド来实现自身防守资产的构建：