パブリックファンド春季戦略会传递信心：中国资产韧性凸显 看好多元投資机遇 _ 东方财富网

近期，富国ファンド、汇丰晋信ファンド、长信ファンド等多家ファンド企業陆续召开春季戦略会。多位ファンド经理公开表示，权益资产整体估值处于历史低位，随着上場企業盈利水平的回升，后续投資机会将呈现多元态势，当前正是布局的好时机。
受中东地缘冲突影响，近期全球市場出现较大幅度调整。汇丰晋信ファンド股票研究总监闵良超表示，在此背景下，人民币资产展现出了较强的韧性。一方面，相比全球其他经济体，中国供应链优势显著，原油进口来源较为多元，并且拥有煤化工产业链作为替代，受到供应链冲击和需求冲击的影响相对更小；另一方面，相对于全球其他资产，人民币资产处于相对低估的位置。当全球流動性緩和预期修正导致估值调整时，人民币资产作为割安资产受到的影响相对更可控。
“当前A股和香港株整体盈利水平处于历史相对低位，虽然可能会受到油价上涨影响，但不存在明显的下行リスク，并且供应链优势使得国内需求受冲击相对较小，未来盈利改善值得期待。在经历调整之后，我们看好后续A股和香港株的投資机会，后续将沿着盈利改善和相对割安两个方向布局。”闵良超说。
在富国ファンドファンド经理张圣贤看来，2026年A股盈利增速有望显著回升，且ROE与资产周转率均有望回升，盈利改善的持续性或将优于2025年。当前外人投資家对中资股仍明显低配，从全球视角来看，中国资产在全球新兴市場中的占比不断提升，但当前外人投資家存在明显的“低配”现象，伴随人民币為替升值预期增强，叠加A股估值全球偏低，中国株式市場吸引力凸显。
长信ファンド权益投資部总监许望伟认为当前流動性合理充裕，投資家リスク偏好相对安定，市場运行节奏有望延续温和向上的态势。“我们当前正身处以人工智能为核心的新一轮テク革命浪潮之中，从长期视角看，无论美国AI产业的加速演进，还是中国硬テク领域的持续突破，均是确定性トレンド。”
后续投資机会何处寻？多位ファンド经理一致认为，市場风格将更为均衡，有较多投資机会可以把握。
“我们看好2026年A株式市場場表现，企业盈利状况将决定股票市場的走向与结构。”光大保德信ファンド股票研究部总监崔书田认为，过去两年A股是典型的拔估值行情，但历史上从未出现连续三年拔估值的情况，2026年估值扩张空间有限，企业盈利将成为决定市場走向的核心变量。从历史经验看，在盈利消化估值的阶段，市場风格容易发生切换，今年A株式市場場将有望从单一的テク成长，转向テク、制造、周期等共舞的格局。
张圣贤的观点也较为相似。他表示，年初以来，涨价成为A股核心线索，带动周期资源品走强。伴随能源价格推升通胀，国内PPI转正时点可能超出市場预期。参考历史经验，PPI价格上行阶段，化工、钢铁、建材、交运、石油石化、有色等顺周期業界表现占优，随着周期板块估值修复，市場风格或将从AI的一枝独秀，走向AI+涨价、テク+周期的双轮驱动模式。
针对市場关注度较高的テク板块，在崔书田看来，AI是テク板块的核心主軸，行情节奏从海外巨头引领、基础设施建设，逐步走向应用端落地和产业链供需瓶颈环节。
“人工智能板块2025年整体表现出色，从相关上場企業业绩数据看，部分リーダー株企业较2024年已实现显著成長，这也印证了硬テク的核心驱动力在于業界景气的持续向好与业绩的集中爆发。”长信ファンド研究発展部总监高远提醒，随着硬テク各细分セクター的発展节奏差异显现，板块内部分化态势或将进一步加剧，尽管对AI板块整体乐观，但要聚焦业绩确定性更高、增速更快的优质标的。