资管一线 | 中信保诚ファンド王颖：小型株股特性更契合olit取引逻辑 _ 东方财富网

新华财经上海3月13日电（记者魏雨田）自2022年起，A股的小型株股指数一路高歌猛进，截至2026年3月，其累计涨幅已突破300%。这轮持续走强的背后，究竟蕴含着怎样的投資逻辑？普通投資家又该如何把握其中机遇？
对此，记者采访了中信保诚ファンドolit投資部副总监王颖，她分析认为，小型株股的超额収益并非偶然，核心源于这类标的具备機関参与度较低、筹码结构稳固、株価弹性充足等特质，在实际操作中，其特性也更契合olit戦略的操盘逻辑。
王颖表示，对于普通投資家而言，小型株股戦略的ファンド产品或可作为组合配分的一部分，起到分散リスク的作用，这类资产与主流セクター、宽基指数相关性较低，在保ち合い市中配分优势尤为突出。王颖认为布局关键在于拒绝盲目追高，坚持逢低買い増し，立足长期以期分享复利収益。
取引结构独特，小小型株股存超额収益
近年来，小小型株股的“爆火”打破了市場对小盘股的固有偏见，一跃成为资金竞相布局的热门方向。
从指数规则来看，主流小型株股指数选取全市場市值最小的400只股票，且采用每日再平衡机制，这套编制规则是指数运行的基础。王颖表示，但真正让小型株指数持续走强的，是其成分股自带的几大差异化特质，这也是它和大盘股本质的区别。
“小型株股的特点就是機関参与度极低，取引参与者以个人客户为主，取引存在较大的非理性化，这就给逆向投資留下了很大空间。”顺着这一思路，她进一步分析，这种“非理性取引”恰恰是专业olit戦略的机会，很容易捕捉到市場错杀带来的机会。
谈及筹码安定性，王颖解释道：“大股东不会轻易抛售小型株股，上場付出的时间和资金成本太高了，如果株価跌了反而会想办法做转型、谋求第二成長曲线，抛压自然就小了，筹码结构相对安定，这使得大部分小微市值个股避开了大额減持的株価冲击。”
“还有一个关键是‘盘子轻、弹性足’，平时没什么关注度，回転率很低，可一旦有资金边际进场，一点点量就能驱动株価上涨。”王颖直言，这种低流動性带来的爆发力，正是小型株股能跑出超额収益的关键密码。
小型株股虽収益亮眼，但高波动、高リスク的特性也让普通投資家望而却步，仅凭主观判断和人工选股很难把握机会，甚至容易“踩雷”。
依托对小型株股収益逻辑的拆解，王颖说：“我们复盘发现，小型株股的价值中枢长期安定，株価具备明显的均值回归特征，涨多了会自然回调、跌多了会逐步修复，这一特性刚好契合olit戦略的取引逻辑。”
结合实操经验，她进一步解释，团队通过olit模型，基于个股资金流向、成交数据、量价表现建模，对资金流入、涨幅可观的标的及时落袋为安，对短期卖压较大、估值被错杀的个股适时补仓，依靠高频次、小幅度的高抛低吸，单笔积累小额収益，长期叠加或能形成相对稳健的复利效应。
在实操选股环节，团队从小型株股中精挑细选，最终控制持股只数，通过极致分散布局，力争较大程度提升组合整体抗跌性。“和传统聚焦ファンダメンタル选股不同，小型株股ファンダメンタル透明度不高，因此我们的买入信号完全围绕量价数据搭建，涵盖回転率、波动率、挂单撤单细节、买卖金额等高频取引指標，精准捕捉个股取引拐点。”王颖透露。
调仓层面，王颖坚持“稳”字当头。“我们一方面定期做股票池再平衡，锁定指数调仓的固定収益；另一方面做日频取引信号，每天只换较小比例的仓位，不激进、不追高，把波动控住。”
面对市場比较担忧的小型株股上場廃止、舆情等リスク，王颖表示，在个股层面，通过绝对估值、相对估值双重筛选，同时监控个股公告、新闻舆情，在股票池层面对存在监管处罚、重大负面、上場廃止リスク的标的进行严格筛选，从源头预防踩雷リスク；在板块端，重点跟踪小型株板块取引拥挤度，通过监测板块成交额占全市場、沪深300、中证500的比重，判断板块是否存在拥挤度过高的情况。
当前A株式市場場风格ローテーション加快，单一方向持仓波动剧烈，投資家迫切需要多元化工具分散リスク。
“小型株戦略产品不只是挖掘超额収益的工具，更是分散リスク的好帮手。”王颖直言，小小型株股和主流板块、宽基指数等相关性极低，甚至存在“跷跷板”效应，能有效平滑组合波动。
“当市場出现‘抱团’主軸行情时，比如2021年新能源セクター火爆，资金扎堆涌入热门板块，小小型株股的流動性会被分流，表现相对平淡。可一旦主軸行情退潮、市場风格转向均衡，小小型株股的超额収益就可能快速凸显。”王颖表示，无论是红利指数、沪深300，还是中证500、中证1000，小小型株指数与这类主流指数的相关性都较低。
对于戦略的适配性，王颖认为：“只要A株式市場場没有系统性流動性枯竭、没有单边暴跌的极端行情，这个戦略的底层逻辑通常能一直成立。”在当前多项利好政策買い支え的环境下，小型株戦略靠不断地再平衡和及时利確，累积収益反而更有优势。
针对实操布局，她个人的看法是，普通投資家千万别追高，核心就是逢低分批买、长期拿。或可参考小型株指数的5日线或10日线，回踩时買い増し；还可以看布林线指標，指数跌到中线、下沿时介入，性价比或更高。
王颖提醒：“小型株戦略赚的是长期复利的钱，不是短期暴利，一定要放平心态，长期持有才能体现它的价值。”